경기 사이클을 예측하는 핵심 지표인 경기선행지수가 정점을 통과했을 가능성이 제기되면서, 투자자들의 자산배분 전략 전환이 필요하다는 분석이 나왔다. 국가데이터처가 발표한 7월 산업활동동향 자료를 토대로 경기 흐름을 분석한 결과, 경기선행지수 순환변동치가 조만간 하락세로 돌아설 조짐을 보이고 있다는 것이다.
김영익 한국금융연수원 겸임교수는 자체 유튜브 채널을 통해 7월까지 상승세를 유지한 선행지수 순환변동치가 거의 정점 부근에 도달한 것으로 판단된다고 밝혔다. 그는 “선행지수가 하락 국면에 접어들면 코스피가 먼저 하락하고 시장금리도 낮아질 가능성이 높다”고 설명했다.
이 같은 전망의 근거는 선행지수보다 앞서 움직이는 두 가지 선행 신호에서 찾을 수 있다. 먼저 뉴스심리지수는 올해 3월 정점을 기록한 뒤 하락 추세로 전환됐다. 장단기 금리차 역시 최근 들어 하락 방향으로 반전했다. 이 두 지표는 역사적으로 경기선행지수 순환변동치보다 한 발 앞서 방향을 바꾸는 특성을 보여왔다.
김 교수는 자체 분석을 통해 8월이 선행지수 순환변동치의 정점이 될 가능성이 높다고 진단했다. 이 전망이 현실화할 경우 코스피는 이미 고점을 지나 하락 국면에 진입했을 가능성을 배제할 수 없다는 해석이 나온다.
경기 사이클에 따른 투자 전략도 달라져야 한다는 조언이 이어졌다. 경기선행지수가 상승하는 국면에서는 주식 비중을 60% 이상으로 높여 수익을 극대화하는 전략이 유효하다. 하지만 하락 국면에서는 주식 비중을 20% 안팎까지 낮춰 위험을 관리할 필요가 있다는 것이다.
주식 비중을 줄인 자금의 대안으로 제시된 것은 단기 국채 등 안전자산이다. 증시 조정 국면에서 현금성 자산을 확보해두었다가 주가가 충분히 하락한 시점에 저가 매수에 나서는 방식이다. 이는 경기 둔화 국면을 견디면서도 다음 상승 사이클을 대비할 수 있는 실탄을 마련하는 전략으로 풀이된다.
다만 경기선행지수가 정확히 언제 정점을 찍을지 단정하기는 어렵다. 향후 발표되는 산업활동동향과 뉴스심리지수, 장단기 금리차 등 주요 경기 지표를 지속적으로 확인하면서 자산배분 전략을 조정해가는 것이 필요하다는 조언이다.
경기 사이클을 읽고 그에 맞춰 자산배분을 조정하는 것은 장기 투자 수익률에 큰 영향을 미친다. 특히 경기선행지수가 정점을 지나 하락하는 시기에는 공격적인 주식 투자보다 방어적인 자산 운용이 유리한 것으로 알려져 있다. 현재와 같이 경기선행지수 정점 가능성이 제기되는 시점에서는 투자자들의 신중한 포트폴리오 재조정이 요구된다.
